证券时报记者 谭楚丹

两融规模中的“融资余额”大幅减少，引起市场关注。

同花顺iFinD数据显示，1月31日，沪深两市融资余额创下近一年半的单日最大“缩水”，相比前一交易日下降近200亿元至14994.24亿元，自去年9月中旬以来首次跌破1.5万亿元。

不过，展望2月市场行情，有机构人士称，A股探底临近尾声，继续下行空间不大。

融资客已逐渐去杠杆

1月31日，沪深两市融资规模较前一交易日减少193.53亿元，创下近期单日之最。上一次的大幅“缩水”发生在2022年4月底，单日减少近280亿元。

两融规模的明显变动，与市场走势不无关联，在此背景下，融资客也逐渐撤掉杠杆资金。据记者统计，今年1月沪深两市融资余额已“缩水”843.65亿元。

近期，市场还出现了雪球产品的集中敲入现象，因此投资者对于两融资金动向的关注也更加上心。为此，记者采访了多家券商的大型分支机构，了解到目前暂未出现风险事件，但从业人员也“绷紧弦”，密切关注两融客户的情况。

上海地区一家券商的营业部人士表示，其所在营业部1月31日当天确有两融客户触及平仓线；北京地区一家小型券商的营业部人士也表示存在类似情况。

内陆地区某券商的一家老牌营业部负责人则表示，其所在营业部暂未出现一例平仓，有两融客户维持担保比例下降，但还没到达平仓线。

不过，多家券商的营业部人士向记者坦承，近一个月以来，通知客户追加保证金已是工作常态，客户的反馈也较为积极。近日，有券商也为此召开内部会议，讨论如何应对可能出现的两融风险。

北京某券商一家大型营业部的负责人表示，由于公司对市场走向做了预判，已提前一个月让两融客户降杠杆，“我们的两融业务风险没有问题”。

融资客主要从哪些板块撤离杠杆资金？同花顺iFinD数据显示，1月融资净流出最大的是电子板块，净流出额95.63亿元；排名第二的是计算机板块，净流出额为89.70亿元。此外，医药生物、汽车两大板块的融资净流出额均超60亿元。

个股方面，民生银行、长安汽车、赛力斯在过去一个月被融资客大幅抛售，融资净流出额分别为18.59亿元、18.47亿元、13.50亿元。

大规模平仓概率不大

两融规模“缩水”之所以备受市场关注，主要是因为投资者担心市场出现两融踩踏。

深圳某券商一家大型营业部的负责人向记者称，可能性不大。在该人士看来，2014~2015年A股的大涨主要靠杠杆资金推动，其中两融余额上升很快。相较来看，近年来A股市场并没有出现两融规模快速上升或快速下降的情况。

该人士还谈到，过去几年两融余额经历缓慢上升的过程，意味着客户的杠杆资金是分散的、低仓位的，所以在市场遇到连续下行时，两融风险不会像2015年那样来得急促。

同花顺iFinD数据显示，2014年12月至2015年5月，沪深两市的两融规模从1万亿元迅速飙升至2万亿元，不足半年时间。

2019年12月，两融规模进入常态化的“万亿时代”，用了一年半时间，直到2021年年中才攀升至1.8万亿元。随着市场震荡，两融规模有所下滑，2022年至今保持在1.5万亿~1.7万亿元区间。

华创证券金融首席分析师徐康近日表示，从交易机制及存量规模来看，若市场持续下跌，可能需要关注引发融资盘强平的循环下跌风险，但上述现象成为市场下跌主力的概率不大。他分析，2022年末有披露维保比例数据的37家券商，其加权平均维保比例为257%，明显高于券商平仓线。静态来看，2022年末至今，中证全指下跌13.4%，不考虑投资者换仓、追保等因素，平均维保比例线性估计为223%，距离110%~150%的平仓线仍有较大距离，因此投资者出现大规模平仓的概率不大。

权益市场走向受关注

在受访的分支机构人士看来，若市场短期延续跌势，融资客的平仓风险确实需要保持关注，因此未来A股行情走向十分重要。不过，谈及2月市场策略，有机构认为行情下行空间有限。

华鑫证券分析师表示，国内“双降”释放积极信号，叠加核心城市地产调控松绑，资本市场机制不断优化，市场情绪逐步修复，A股二次探底临近尾声，震荡反弹可期。

诚通证券投资顾问认为，短期资金涌入上证50指数与沪深300指数，市场已有企稳迹象。随着业绩预告强制披露期在1月31日结束，业绩爆雷板块的风险有望充分释放。展望2月，在上证50指数、沪深300指数震荡企稳，其他板块进入业绩真空期、市场情绪逐步修复下，行情有望企稳回升。

东海证券策略分析师也表示，2月为数据真空期，政策落地效果尚难证伪，权益市场虽然下行空间有限，但低位企稳上行可能仍需等待基本面明显回升。